BTC 每日专题 · 2026-08-13
历史原文归档。数据与结论保留当时口径，未重新核验或更新。
核心判断：BTC连续5日处于 **BEAR / Cheap-Bear**。原始估值分数约 **+0.30（小额加仓边界）**，但价格连续走弱、OI上升、多空比已达1.85，出现杠杆多头拥挤。制度修正为：**持有/观察，63.45k不追；等待55.8k或52–54k触发区。**
核心判断：BTC连续5日处于 BEAR / Cheap-Bear。原始估值分数约 +0.30（小额加仓边界），但价格连续走弱、OI上升、多空比已达1.85，出现杠杆多头拥挤。制度修正为：持有/观察，63.45k不追；等待55.8k或52–54k触发区。
1）数据健康
| 数据组 | data_source_used | 时间 | fallback | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| BTC/ETH现货 | Binance插件；OKX验证 | 08-13 02:12 UTC | 否 | 新鲜 |
| 日线/SMA/收益率 | Binance 1d，本地计算 | 完整至08-12 | 否 | 新鲜 |
| BTC/ETH MVRV | CoinMetrics | 08-11 00:00 UTC | 否 | STALE_CRITICAL，约50小时 |
| 算力/地址 | CoinMetrics | 08-12 | 是 | mempool SSL失败 |
| 衍生品 | Binance USDⓈ-M插件 | 08-13 02:11 UTC | 部分 | 基差端点失败 |
| ETF流 | Farside | 08-12 | 否 | 当日全零可能未最终更新 |
| 宏观 | FRED；Yahoo DXY | 06-01至08-13 | 部分慢频 | 日期混合 |
| MSTR | Yahoo；SEC最新8-K | 股价08-12；披露08-10 | 否 | 持仓披露>24小时 |
2）BTC制度与价格
- 制度：BEAR，5/5日确认
- 子区：Cheap-Bear
- BTCUSDT：$63,453；OKX BTC-USDT：$63,450
- 08-12完整收盘：$63,480
- 200D SMA：$69,785
- 200D SMA六个月年化斜率：-61.8%
- Mayer：0.910；RSI14：46.5
- 减半后约27.8个月：晚周期/熊市阶段
| 1日 | 7日 | 30日 |
|---|---|---|
| -0.19% | -1.83% | +1.84% |
3）BTC多锚估值
| 指标 | 当前值 | 5Y百分位 | 5Y均值 | 分数 | BEAR权重 |
|---|---|---|---|---|---|
| MVRV-Z PROXY | 0.364 | 31.5% | 0.825 | +0.5 | 25% |
| MVRV(比值) | 1.206 | 17.3% | 1.725 | +1.0 | 0% |
| Mayer | 0.910 | 35.5% | 1.033 | +1.0 | 10% |
| 生产成本 | $52k–72k估算；价/成本0.88–1.22 | N/A | N/A | +0.5 | 20% |
| NUPL | 0.171 | 17.3% | 0.359 | +1.0 | 10% |
| STH成本基础 | 缺失 | N/A | N/A | 0 | 5% |
| 减半阶段 | 27.8个月 | N/A | N/A | -0.5 | 5% |
| 算力/活跃地址 | 894 EH/s / 64.6万 | 79.7% / 13.4% | 562 EH/s / 82.2万 | 0 | 5% |
| 宏观综合 | 实际利率2.43%；DXY 99.97；净流动性$5.84T | N/A | N/A | -0.5 | 10% |
| 衍生品综合 | 费率0.0062%/8h；OI 11.16万BTC；多空比1.85 | N/A | N/A | -0.5 | 10% |
MVRV-Z代理公式：(市值－市值/MVRV) ÷ 市值5年总体标准差，不是标准全历史MVRV-Z。
4）总分与动作
- 原始总分：+0.30
- 机械映射：小额加仓边界
- 制度修正：持有/观察，不追价
低估程度增加，但衍生品由助力转为拖累；MVRV数据又超过24小时，因此不作高置信加仓判断。
5）三个窗口
- 战术1–4周：偏谨慎。 价格下跌、OI上升、多空比超过1.8，存在多头清算风险。
- 周期1–6个月：谨慎。 价格低于200D约9.1%，趋势反转尚远。
- 战略6–24个月：BTC分批偏多，MSTR谨慎。 BTC链上估值偏低；MSTR仍受售币和摊薄影响。
6）硬触发线
- 第一加仓线：$55,800附近（0.8×200D，容许±2%）。
- 第二加仓线：$52k–54k。
- 趋势确认：连续5日收于$69,800上方；转为BULL还需均线斜率高于+5%。
- 减仓/反弹兑现： 接近$69.8k且多空比仍高于1.8，或费率超过0.03%/8h。
- 短线警戒： 多空比1.85、OI较两日前增加约4.7%，但价格未上涨。
- 红线： 跌破$50k，同时算力和地址7日趋势共同恶化。
7）ETH快照
ETHUSDT $1,877.61；OKX ETH-USDT $1,878.26。08-12完整收盘$1,879.81，1日-0.15%、7日-1.52%、30日+5.80%。
| 指标 | 当前 | 5Y百分位 | 5Y均值 | 分数 | 权重 | 健康度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MVRV(比值) | 0.919 | 15.1% | 1.183 | +1.0 | 0% | STALE_CRITICAL |
MVRV低于1仅是解释性信号，不能单独生成买入结论。
8）MSTR映射
08-12正式收盘：$94.83，日跌1.31%。
最新官方披露仍为08-10 8-K：
- 持有840,447 BTC；累计成本$63.36B，均价$75,385
- 上周出售1,690 BTC，同时发行6,585,682股MSTR
- 估算摊薄分母：423.871M股
- BTC/估算摊薄股：0.001983 BTC
- 当前毛BTC NAV/股：$125.81
- 毛BTC mNAV：0.75x
- 摊薄口径市值：约$40.20B
情景表忽略债务、优先股、现金、软件业务及未来摊薄：
| BTC价格 | 1.0× NAV | 1.2× NAV | 1.5× NAV |
|---|---|---|---|
| $50k | $99.14 | $118.97 | $148.71 |
| $57k | $113.02 | $135.62 | $169.53 |
| $65k | $128.88 | $154.66 | $193.32 |
| $80k | $158.62 | $190.35 | $237.93 |
| $100k | $198.28 | $237.93 | $297.42 |
0.75x仅是毛BTC NAV折价；债务、优先股及持续摊薄会使真实普通股净NAV更低。
9）来源与限制
ETF方面，08-10最终净流出$144.6M，08-11小幅流入$7.8M；08-12显示零流量，但可能尚未最终更新。Farside ↗
其他来源：Binance ↗、CoinMetrics ↗、FRED ↗、Strategy 08-10 8-K ↗、Strategy 10-Q ↗。
STH成本缺失按0分；生产成本为估算区间；缺失权重未重归一化。本报告是模型信号，不是个性化投资建议。
数据来源
往期报告
没有完整报告的日期已明确标出；短通知不会作为全文展示。