功能详解 / 02 · 研究 RESEARCH
一个问题，追到证据本身。
带着材料和上下文往下问：读财报原文、拉连续数据、查公告原文，结论写明依据和核验程度。已核验、推断、存疑分开写，猜测不冒充事实。
- 分析财报从一个季度的数字问起：哪些是经营改善，哪些是一次性影响，哪些问题一季财报回答不了。
- 拉数据逐年列出收入、利润率、资本开支等字段，并对齐不同来源的计算口径，差额说清楚。
- 看持仓变化对照 SEC 13F 原始申报，增减持只认股数，市值反向会注明是股价变动。
- 查公告原文公告、招股书回到原文核对关键数字，并给出原文链接，可自行复算。
- 会话沉淀材料和问答留在原地，下次研究接着上一次往深处走，当时的依据随时回看。
场景 01 / 分析财报
“苹果最新一季收入和利润怎样？哪些问题仍不能由一季财报回答？”
已取得的报表事实
Apple FY2026 Q3（截至 2026-06-27）营收 1,094.17 亿美元、净利润 297.89 亿美元。要继续看业务拆分、现金流与去年同季——不能只凭两个数字判断估值。
FMP · AAPL income-statement · USD 单季；申报日期 2026-07-31
一段真实研究的结构
以「用价值投资的方法研究宇树科技」为例：回答先核验事实，再对照定价，最后列出反方证据——每一部分都注明来源与口径。
- 已核验事实营收 2023–2025：1.59 亿 → 3.93 亿 → 16.99 亿元，毛利率 44.2% → 60.1%（招股书全文）
- 定价 vs 生意市值约 2,083 亿元，PS(2025)≈123x——定价的是「具身智能平台」预期，不是当前盈利
- 安全边际2026Q1 扣非同比 −52.6%；当前价位买入需要相信收入再上一个数量级，否则安全边际不足
- 反方证据增速降档与利润下滑同时出现；大额股份支付费用仍在确认（招股书明示）
摘自一段真实研究回答（宇树科技）。
研究不做什么
- 不给买卖指令，不承诺收益——研究支持你的判断，不替代它。
- 证据分级写明：已核验、推断、存疑分开，猜测不冒充事实。
- 技术进步本身不等于投资机会——价格、不确定性与生意本身仍要检验。