BTC 每日专题 · 2026-08-11
历史原文归档。数据与结论保留当时口径，未重新核验或更新。
核心判断：BTC 连续5日处于 **BEAR / Cheap-Bear**。原始分数降至 **+0.33（小额加仓下沿）**，同时ETF转为净流出、衍生品多空比升高。更重要的是，Strategy最新8-K确认继续出售BTC并大规模增发，BTC/摊薄股较上周估算下降约1.75%。当前动作：**持有/观察，64k不追。**
核心判断：BTC 连续5日处于 BEAR / Cheap-Bear。原始分数降至 +0.33（小额加仓下沿），同时ETF转为净流出、衍生品多空比升高。更重要的是，Strategy最新8-K确认继续出售BTC并大规模增发，BTC/摊薄股较上周估算下降约1.75%。当前动作：持有/观察，64k不追。
1）数据健康
| 数据组 | data_source_used | 时间 | fallback | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| BTC/ETH现货 | Binance插件；OKX交叉验证 | 08-11 02:04 UTC | 否 | 新鲜 |
| 日线/SMA | Binance 1d，本地计算 | 完整至08-10 | 否 | 新鲜 |
| BTC/ETH MVRV | CoinMetrics | 08-09 00:00 UTC | 否 | STALE_CRITICAL，约50小时 |
| 算力/地址 | CoinMetrics | 08-10 | 是 | mempool SSL失败 |
| 衍生品 | Binance USDⓈ-M插件 | 08-11 02:03 UTC | 否 | 新鲜 |
| ETF流 | Farside | 08-10 | 否 | IBIT缺失、初值 |
| 宏观 | FRED；Yahoo DXY | 06-01至08-11 | 部分慢频 | 日期混合 |
| MSTR/持仓 | Yahoo；最新SEC 8-K | 08-10 | 否 | 新鲜官方披露 |
2）BTC制度与价格
- 制度：BEAR，5/5日确认
- 子区：Cheap-Bear
- BTCUSDT：$64,064；OKX BTC-USDT：$64,082
- 08-10完整收盘：$63,970
- 200D SMA：$70,044
- Mayer：0.913
- 200D SMA六个月年化斜率：-62.1%
- RSI14：51.6
- 减半后约27.7个月：晚周期/熊市阶段
| 1日 | 7日 | 30日 |
|---|---|---|
| -1.44% | +0.71% | +0.24% |
3）BTC多锚估值
| 指标 | 当前值 | 5Y百分位 | 5Y均值 | 分数 | BEAR权重 |
|---|---|---|---|---|---|
| MVRV-Z PROXY | 0.407 | 33.5% | 0.825 | +0.5 | 25% |
| MVRV(比值) | 1.230 | 19.5% | 1.726 | +1.0 | 0% |
| Mayer | 0.913 | 36.1% | 1.033 | +1.0 | 10% |
| 生产成本 | $52k–72k估算；价/成本0.89–1.23 | N/A | N/A | +0.5 | 20% |
| NUPL | 0.187 | 19.5% | 0.360 | +1.0 | 10% |
| STH成本基础 | 缺失 | N/A | N/A | 0 | 5% |
| 减半阶段 | 27.7个月 | N/A | N/A | -0.5 | 5% |
| 算力/活跃地址 | 881 EH/s / 65.1万 | 78.5% / 14.0% | 561 EH/s / 82.2万 | -0.5 | 5% |
| 宏观综合 | 实际利率2.40%；DXY 99.75；净流动性$5.84T | N/A | N/A | -0.5 | 10% |
| 衍生品综合 | 费率0.0058%/8h；OI 10.65万BTC；多空比1.60 | N/A | N/A | 0 | 10% |
MVRV-Z代理公式：(市值－市值/MVRV) ÷ 市值5年总体标准差，不是标准全历史MVRV-Z。
4）总分与动作
- 原始总分：+0.33
- 机械映射：小额加仓
- 制度修正：持有/观察；只在硬触发线分批
相较昨日，衍生品多空比由1.16升至1.60、ETF转为流出，抵消了部分低估信号。MVRV数据超24小时，不形成高置信行动。
5）三个窗口
- 战术1–4周：中性偏谨慎。 ETF转负、BTC日线下跌1.4%，杠杆多头重新增加。
- 周期1–6个月：谨慎。 价格仍低于200D约8.5%，均线斜率深负。
- 战略6–24个月：BTC分批偏多；MSTR更谨慎。 BTC链上估值较低，但MSTR正在通过售币、增发和优先股资本操作改变每股BTC暴露。
6）硬触发线
- 第一加仓线：$56,000附近（0.8×200D，容许±2%）。
- 第二加仓线：$52k–54k。
- 趋势确认：连续5日收于$70,040上方；转为BULL还需SMA斜率高于+5%。
- 减仓： 反弹至$70k附近，同时费率超过0.03%/8h、多空比超过1.8。
- 警戒： 多空比已升至1.60；若继续上升而价格不创新高，形成负背离。
- 红线： 跌破$50k且算力、地址7日趋势同步恶化。
7）ETH快照
ETHUSDT $1,878.67；OKX ETH-USDT $1,879.02。08-10完整收盘$1,873.16，1日-1.96%、7日+0.68%、30日+4.78%。
| 指标 | 当前 | 5Y百分位 | 5Y均值 | 分数 | 权重 | 健康度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MVRV(比值) | 0.933 | 16.9% | 1.184 | +1.0 | 0% | STALE_CRITICAL |
8）MSTR：最新8-K改变映射
08-10收盘：$97.33，较上个交易日跌2.68%。
最新官方披露（截至08-09）：
- 出售 1,690 BTC，所得$108.6M，均价$64,262
- 最新持仓：840,447 BTC
- 累计成本：$63.36B；均价$75,385
- 出售所得用于回购 1,152,020股STRC
- 同期发行 6,585,682股MSTR，净融资$653.1M
- 其中$650M加入美元储备；储备增至$4.65B
估算口径：
- 估算增发后摊薄分母：423.871M股
（上周估算417.286M＋本周新发行6.586M；非公司正式全面摊薄股数） - BTC/摊薄股：0.001983 BTC
- 较上周下降约 1.75%
- 当前毛BTC NAV/股：$127.03
- 毛BTC mNAV：0.77x
- 摊薄口径市值：约$41.26B
情景表已使用新的估算分母，忽略债务、优先股、现金、软件业务及未来摊薄：
| BTC价格 | 1.0× NAV | 1.2× NAV | 1.5× NAV |
|---|---|---|---|
| $50k | $99.14 | $118.97 | $148.71 |
| $57k | $113.02 | $135.62 | $169.53 |
| $65k | $128.88 | $154.66 | $193.32 |
| $80k | $158.62 | $190.35 | $237.93 |
| $100k | $198.28 | $237.93 | $297.42 |
决策重点： 虽然MSTR仍低于毛BTC NAV，但增发6.59M股却没有用融资购买BTC，导致每股BTC下降；折价不能脱离资本结构单独判断。
9）来源与限制
08-10美国BTC ETF初值净流出 $91.0M，且IBIT尚缺失，最终值可能调整。Farside ↗
来源：Binance ↗、CoinMetrics ↗、FRED ↗、Strategy 08-10 8-K ↗、Strategy 10-Q ↗。
STH成本缺失按0分；生产成本为估算区间；本报告是模型信号，不是个性化投资建议。
数据来源
往期报告
没有完整报告的日期已明确标出；短通知不会作为全文展示。