BTC 每日专题 · 2026-07-20
历史原文归档。数据与结论保留当时口径，未重新核验或更新。
今天的结论没有升级：BTC仍是 Cheap-Bear，估值偏低但下降趋势未反转；只适合触发式小额布局。
今天的结论没有升级：BTC仍是 Cheap-Bear，估值偏低但下降趋势未反转；只适合触发式小额布局。
1. 数据健康
- Binance插件：BTCUSDT $64,722、ETHUSDT $1,873.20。
- Yahoo交叉验证：BTC-USD约$64,632；MSTR周五收盘$94.85。
- CoinMetrics直接MVRV截至7月18日：
STALE_CRITICAL。 - btc oak代理更新于7月19日04:15 UTC，运行时不足24小时：可用。
- ETF流使用二级fallback；7月17日约流入$132.3M。
- SEC最新仍为7月13日8-K。
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2. BTC Regime
| 项目 | 当前值 |
|---|---|
| BTCUSDT | $64,722 |
| 7月19日收盘 | $64,722.54 |
| 1日 | -0.17% |
| 7日 | +1.48% |
| 30日 | +1.85% |
| RSI14 | 54.9 |
| 200D SMA | $73,088.73 |
| Mayer | 0.886 |
| 200D线6个月年化斜率 | -64.3% |
- Regime：BEAR，连续5/5日确认
- 子区间：Cheap-Bear
- 周期：减半后约27个月，late-cycle/bear
- RSI中性，但价格仍比200日线低约11.4%。
3. BTC多锚估值
| 指标 | 当前/最近值 | 5Y分位 / 均值 | 分数 | BEAR权重 |
|---|---|---|---|---|
MVRV-Z PROXY | 0.354，7月19日 | 17.7% / 1.301 | +1.0 | 25% |
MVRV(比值) PROXY | 1.2065，7月19日 | 17.0% / 1.734 | +1.0 | 0% |
| Mayer | 0.886 | 偏低 | +1.0 | 10% |
| 生产成本 | 约 $43.5k–$72.5k情景区间 | 7月18日估计 | +0.5 | 20% |
| NUPL代理 | 0.171 | 偏低 | +0.5 | 10% |
| STH成本基础 | 缺失 | — | 0 | 5% |
| 减半阶段 | 约27个月 | late-cycle/bear | -0.5 | 5% |
| Hash/活跃地址 | 地址弱、算力强 | 信号分化 | 0 | 5% |
| 宏观 | 实际10Y 2.35%；10Y 4.57% | 仍偏紧 | -0.5 | 10% |
| 衍生品 | funding 0.0049%；L/S 1.39 | 中性 | 0 | 10% |
CoinMetrics直接BTC MVRV为1.2254，但观测日期7月18日，因 STALE_CRITICAL 仅作交叉验证。MVRV-Z代理公式为（市值−已实现市值）÷市值历史标准差。
4. 总分与行动
原始加权分约 +0.43：机械映射“小幅加仓”。
BEAR修正后：
持有/观察；仅在预设回撤价小批执行，不主动追涨。
5. 三个窗口
- 1–4周：中性。 RSI正常、衍生品不极端，但仍在下降趋势内。
- 1–6个月：偏低估、等待反转。 回撤触发优于当前价追买。
- 6–24个月：偏积极。 多个估值锚处历史低分位。
6. 硬触发线
- 首档小额加仓：$58,470，约0.80×200D线。
- 第二档：$52,000–$55,000。
- 深度价值候选：<$50,000，同时确认去杠杆。
- 趋势确认：连续5日站上 $73,100，且200日线斜率改善。
- 反弹警戒：$68,000–$73,100出现量价背离。
- 红线：跌破$52,000且算力、地址和ETF流同步转弱。
7. ETH
| 指标 | 最近值 | 5Y分位 / 均值 | 分数 | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| ETHUSDT | $1,873.20 | 实时 | — | — |
| MVRV(比值) | 0.9127，7月18日 STALE_CRITICAL | 13.6% / 1.195 | +1.0 | 0% |
ETH没有更新鲜的透明代理，因此不把旧MVRV机械折算成实时值。
8. MSTR映射
最新Strategy 8-K ↗仍显示：
- 843,775 BTC；总成本$63.69B；均价$75,476。
- 7月6–12日没有买币。
- 当周增发4,818,781股，净融资$466.7M。
- 估计稀释分母：406.113M股。
- BTC NAV/股：约 $134.47。
- MSTR收盘：$94.85。
- 简单价格/NAV：约 0.71x。
- 市值约$31.67B，相对BTC持仓价值约0.58x。
| BTC价格 | NAV/股 | 1.0x | 1.2x | 1.5x |
|---|---|---|---|---|
| $50,000 | $103.88 | $103.88 | $124.66 | $155.82 |
| $64,722 | $134.47 | $134.47 | $161.36 | $201.71 |
| $80,000 | $166.22 | $166.22 | $199.46 | $249.33 |
| $100,000 | $207.77 | $207.77 | $249.32 | $311.66 |
情景表忽略债务、优先股、现金、税项和进一步稀释。
9. 来源与限制
来源包括 Binance插件、CoinMetrics ↗、btc oak、mempool.space ↗、FRED ↗、SEC 8-K ↗及矿工成本模型 ↗。7月17日ETF流来自二级汇总 ↗，不单独作为交易触发。
数据来源
往期报告
没有完整报告的日期已明确标出；短通知不会作为全文展示。