BTC 每日专题 · 2026-07-13
历史原文归档。数据与结论保留当时口径，未重新核验或更新。
- **BTC 现货**：$63,346；市场实时报价，正常。
1. 数据健康
- BTC 现货：$63,346；市场实时报价，正常。
- Yahoo 日线：BTC/ETH 截至 7 月 11 日；MSTR 截至 7 月 10 日。
- CoinMetrics：BTC/ETH MVRV、活跃地址截至 7 月 11 日，超过 24 小时，STALE。
- CoinGecko：SSL 连接失败；现货使用 Yahoo/市场报价 fallback。
- MVRV-Z：btc oak 最新可确认观测为 7 月 9 日，STALE。
- 宏观：美国实际利率/10Y 截至 7 月 9 日；M2 仅截至 2026 年 5 月。
- 衍生品：OKX 当前 funding/OI，属于 Binance 替代源。
- 未执行浏览器控制操作。
结论可信度：中等。趋势判断可靠；精确链上估值和短线触发需考虑数据滞后。
2. BTC Regime 与价格
| 项目 | 当前值 |
|---|---|
| BTC | $63,346 |
| 1 日 | -1.1% |
| 7 日 | 约 +0.4%～+1.1% |
| 30 日 | 约 +0.4% |
| 200D SMA | $73,985 |
| Mayer Multiple | 0.856 |
| 200D SMA 6个月年化斜率 | -65.7% |
| 减半后时间 | 约 26.8个月 |
- Regime：BEAR，5/5 日持续确认
- 周期阶段：24–36个月 late-cycle/bear
- 子区间：Cheap-Bear
- 尚非投降区：价格仍高于中性矿工成本估计，但链上估值已处历史较低分位。
- 不是 Hot-Transition，因为当前仍是明确 BEAR，且 MVRV 远低于 1.5。
3. BTC 多锚估值
| 指标 | 当前值 | 5Y分位 / 均值 | 分数 | BEAR权重 |
|---|---|---|---|---|
| MVRV-Z | 0.30，7月9日 | 约15.5% / 1.30 | +1.0 | 25% |
| MVRV(比值) | 1.197 当前价格折算；原观测1.2055 | 16.7% / 1.7367 | +1.0 | 0% |
| Mayer | 0.856 | 低于长期中枢 | +1.0 | 10% |
| 生产成本 | 中值 $54,528；价格/成本1.16x | 估计区间约$45k–$76k | +0.5 | 20% |
| NUPL代理 | 0.165（1−1/MVRV） | 偏低 | +0.5 | 10% |
| STH成本基础 | 缺失 | 无法可靠更新 | 0 | 5% |
| 减半周期 | 26.8个月 | late-cycle/bear | -0.5 | 5% |
| Hash/活跃地址 | AA 557.5k；7D 597.1k、30D 620.0k | 地址与30D算力趋势偏弱 | -0.5 | 5% |
| 宏观 | 实际10Y 2.31%；10Y 4.54% | 高实际利率、M2滞后 | -0.5 | 10% |
| 衍生品 | OKX funding +0.0039%/8h；OI约$1.95B | funding中性 | 0 | 10% |
注：MVRV-Z 使用陈旧观测；MVRV 比值只作解释，严格保持 0% 权重。
4. 总分与行动
原始加权总分：约 +0.40
机械映射为“小幅加仓”，但 BEAR 修正后：
持有/观察；只允许在预设硬价位小批执行，不做趋势型追买。
原因是低估值与下降中的200日趋势相冲突。便宜不等于已经见底。
5. 三个独立窗口
- 战术 1–4周：中性偏谨慎。 仍在下降的200日线下方，ETF流与地址趋势偏弱。适合等触发价，不适合追涨。
- 周期 1–6个月：偏低估但缺少反转确认。 估值支持分批布局，趋势和宏观不支持一次性重仓。
- 战略 6–24个月：偏积极。 MVRV/Mayer均在较低历史区间；长期资金可按计划逐层建仓，但需预留跌破生产成本的尾部资金。
6. 硬触发线
- 首档小额加仓：BTC ≤ $59,200（约0.80×200D SMA）。
- 价值加仓区：$54,500–$57,000，接近当前中性生产成本；每档小批。
- 重仓候选：低于 $50,000，且 MVRV-Z 接近或低于0、衍生品完成去杠杆。
- 趋势确认线：连续5日站上约 $74,000，同时200日线斜率改善；届时重新判定 Transition。
- 减仓/反弹兑现区：$74,000–$76,000 附近遇阻且链上/资金流不改善。
- 红线：跌破 $54,500 后算力、活跃地址和ETF流同步恶化；这不是自动抄底信号。
- Hot-Transition警报：未来若价格仍低于200日线而 MVRV升至 >1.5，禁止加仓。
7. ETH 快照
| 指标 | 当前值 | 5Y分位 / 均值 | 分数 | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| ETH价格 | $1,624.95 | 实时报价 | — | — |
| MVRV(比值) | 约0.807 当前价格折算；7月11日原观测0.8884 | 原观测分位11.3% / 均值1.1961 | +1.0 | 0% |
ETH MVRV 数据超过24小时；0.807是保持已实现资本不变、按当前价格折算的代理，不能视为新的链上正式观测。
8. MSTR / Strategy 映射
最新官方持仓基础仍采用 2026-07-06 披露：
- BTC持仓：843,775 BTC
- 总成本：约 $63.685B
- 平均成本：$75,476/BTC
- ADSO：约 401.294M
- 每股BTC：约 0.002102 BTC
- 当前BTC NAV/股：约 $133.16
- MSTR收盘价：$94.64
- 简单股价/BTC NAV：约 0.71x
- 市值约 $31.60B；市值/持币价值约 0.59x
两种 mNAV 差异来自股数口径。以下情景使用 ADSO，每股值忽略债务、优先股、现金、税项及可转债稀释：
| BTC价格 | BTC NAV/股 | 1.0x | 1.2x | 1.5x |
|---|---|---|---|---|
| $50,000 | $105.13 | $105.13 | $126.16 | $157.69 |
| $64,000 | $134.53 | $134.53 | $161.44 | $201.80 |
| $80,000 | $168.23 | $168.23 | $201.88 | $252.35 |
| $100,000 | $210.25 | $210.25 | $252.30 | $315.38 |
MSTR当前看似低于简单BTC NAV，但不能直接解读为无风险折价：债务、优先股和未来融资稀释可能显著侵蚀普通股价值。
9. 来源与限制
主要来源：CoinMetrics Community API ↗、Yahoo Finance BTC ↗、Strategy BTC purchases ↗、SEC EDGAR ↗、FRED ↗、OKX Funding ↗、ASIC Miner Value生产成本估计 ↗。
本报不是投资建议。今天最需要关注的是 $59.2k首档触发、$54.5k生产成本线，以及约$74k的趋势确认线。
数据来源
往期报告
没有完整报告的日期已明确标出；短通知不会作为全文展示。