公司与产业研究
研究专题
从公司经营的细节，理解AI产业的变化。每个专题围绕一个判断展开，把财报、技术、客户与合同放在一起研究。
公司专题
AI推理更便宜，英伟达会少赚还是卖更多？
英伟达的主营利润仍在增长；Amazon则称，Bedrock大多数推理已由自研Trainium芯片承接。推理用得更多，不意味着新增订单都会交给英伟达。
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每页回答一个完整问题，包含证据、判断边界和后续观察条件。
英伟达利润几乎没变，经营现金为何少了一半？
收入和利润留在报表里，经营现金为何没有同步增加。
英伟达应收增长比收入快，能证明客户付不起钱吗？
销售、余额和客户集中度说明收款敞口，合同期限与回收说明信用。
90天到一年账期，英伟达到底承担了什么？
特定长账期让供应商等待；客户预付则让钱反向提前到达。
英伟达现金环比减半，为什么不能全归因于客户回款？
税费用与实际付款不同，其他营运资本也不能只归入收款。
AI云容量卖不掉，英伟达何时需要接手？
设备交付后仍可能留下采购义务，但条件未核实不能算作已发生支出。
研究收束
卖出GPU以后，谁还在为AI算力扩张垫资金？
既有案例中的收款、预付与条件采购，补充利润兑现之后的资金责任。