AI数据平台经济
研究Reddit作为AI数据授权方的成本结构、经营杠杆与股东回报传导，从财报和电话会议中提取实际费用构成与收入关系
主研究
2026年二季度，Reddit收入增长快于部分费用，调整后运营费用率从上年同期57%降至49%，经营现金流也明显增加。这个当期改善值得重视；判断其持续性，需要把GAAP费用、公司调整后指标、股权激励和现金流分开，并保留尚未单列的AI算力成本。