黄金与白银每日跟踪 · 2026-11-12

北京时间 11 月 12 日上午，黄金现货约 $3,981.20/oz，白银现货约 $51.625/oz。11 月 11 日完整日线显示黄金、白银、GLD 和 SLV 继续处于 Bear Regime，且四者均位于技术便宜区。实际利率、名义利率与美元仍构成限制，SLV 官方持仓继续下降；黄金的长期央行需求与白银长期缺口仍是慢变量支撑。

“便宜 / 合理 / 过热”仅是相对 200 日均线的固定技术区间（0.90x / 1.10x），不是内在价值判断。现货、期货和 ETF 分开标注。

1. 最新价格与现货—ETF 映射

现货双源差异均低于 0.3%。时点映射为 GLD ≈ 黄金现货 × 0.09172，SLV ≈ 白银现货 × 0.90363。ETF 是 11 月 11 日收盘、现货是 11 月 12 日盘中，因此为 TIMING_MISMATCH_ESTIMATE；费用、现金、溢折价与跟踪误差也会造成偏差。Gold API 黄金 ↗｜Gold API 白银 ↗｜Trading Economics ↗｜Yahoo Finance ↗

2. Regime、当前区域与精确价格带

规则：完成日线价格、50 日线、200 日线及 200 日线约 20 个交易日斜率全部同向时归为 Bull 或 Bear；其余归为 Transition。

11 月 11 日四项完整收盘均低于 50 日和 200 日均线，50 日线低于 200 日线，且 200 日线斜率下降；黄金 / GLD 的 200 日线约 20 日下降 1.24%–1.28%，白银 / SLV 下降 4.51%–4.62%。本期没有分类缺口，但“便宜”只说明相对长期均线折价，不能单独证明趋势已经见底。

3. 价格阶段：黄金与白银

黄金

• 现货 $3,981.20；Yahoo GC=F 11 月 11 日完整收盘 $3,987.70，低于 50 日线 $4,204.91 和 200 日线 $4,486.43。
• 52 周区间 $3,898.90–$5,318.40；完成收盘位于区间约 6.3%，距高点回撤 25.0%。
• Wilder RSI(14) 41.6；5 日回报 -2.1%，20 日回报 -2.9%。动能偏弱但尚未进入传统 RSI<30 超卖区。
• 支撑：20 日 / 52 周低点 $3,898.90，其次 $3,800；阻力：重新站上 $4,000–4,037.79、20 日高点 $4,181.10、50 日线 $4,204.91。
• 含义：战略核心仓可持有；战术新增宜小额分批。收复 $4,038 只是离开技术便宜区，收复 $4,181–4,205 才是第一层趋势改善；跌破 $3,899 转防守。

白银

• 现货 $51.625；Yahoo SI=F 11 月 11 日完整收盘 $51.500，低于 50 日线 $59.122 和 200 日线 $69.021。
• 52 周区间 $49.097–$115.08；完成收盘位于区间约 3.6%，距高点回撤 55.2%。
• Wilder RSI(14) 38.6；5 日回报 -1.2%，20 日回报 -7.3%。仍属下降趋势中的弱势盘整，而非确认反转。
• 支撑：20 日 / 52 周低点 $49.097；阻力：20 日高点 $57.706、50 日线 $59.122、合理区下沿 $62.12。
• 含义：仅适合比黄金更小的受控试探仓；收复 $57.71–59.12 才出现第一层改善，站上 $62.12 才离开技术便宜区，跌破 $49.10 转防守。

4. 金银比与白银相对价值

同一轮现货金银比约 77.12。同步 Yahoo 期货近五年日线的 10% 分位约 66.24、中位数 83.92、90% 分位约 90.80；11 月 11 日期货比值约 77.42。

按“高比率=白银相对便宜、低比率=白银相对昂贵”解释，当前低于五年中位数：白银相对黄金为 合理但偏贵，不是明显相对价值便宜。白银自身的“技术便宜”不等于相对黄金便宜；比率回到约 84 才接近五年中性，升至约 91 上方才进入明显相对便宜区。

5. 宏观环境

综合判断为 限制性且美元压力增强：实际利率、名义利率和美元共同偏高，是当前贵金属的主要逆风；NFCI 为负提供缓冲，但周频且明显滞后。FRED DFII10 ↗｜FRED DGS10 ↗｜FRED NFCI ↗

6. ETF 持仓与流量代理

• GLD：SPDR 官方归档本轮仍以 11 月 10 日为最新观察，1,042.51 吨（11 月 9 日）→ 1,042.22 吨（11 月 10 日），减少 0.29 吨。这是 HOLDINGS_PROXY，且相对行情滞后一天，不是 11 月 11 日现金流。
• SLV：iShares 官方页面显示 15,695.75 吨 / 504.630Moz / 559.05M 份（11 月 10 日）→ 15,684.52 吨 / 504.269Moz / 558.65M 份（11 月 11 日），减少 11.23 吨、0.361Moz 和 0.40M 份。两期官方观察支持“持仓下降”事实，但不等同美元现金流。
• WGC 10 月背景：全球黄金 ETF 流入约 US$2.7bn / 19 吨，总持仓约 4,275 吨、AUM 约 US$542bn；北美当月净流出约 US$512mn。

本期可用日度代理偏弱：SLV 继续减少，GLD 最新官方观察滞后且上一期小幅下降。单日变化不足以确立长期趋势。SPDR GLD 官方归档 ↗｜iShares SLV ↗｜WGC 黄金 ETF ↗

7. 供需慢变量

• 黄金：WGC 估计 2026 年 Q3 央行净购金约 321 吨，高于五年季度均值 227 吨；年初至三季度约 675 吨、同比高 6%。其中约 63% 为未报告活动估算，不能当作逐国完全披露。
• 黄金供应：Q3 矿产金约 1,071 吨、同比增 3%；回收金约 314.5 吨、同比降 8%。
• 白银：World Silver Survey 2026 预计工业需求约 639.6Moz、光伏需求 151.0Moz、市场缺口 46.3Moz，为连续第六年缺口；若计入 30Moz ETP 净投资，平衡缺口约 76.3Moz。
• 光伏边界：2026 年光伏用银预测同比下降约 19%；节银、银包铜、铜电镀与单位耗银下降限制需求弹性，不能把装机增长线性外推为银价。

这些是慢变量，支持一年以上配置逻辑，但不能覆盖当前 Bear Regime，也不能证明唯一内在价值。WGC Q3 2026 ↗｜World Silver Survey 2026 ↗

8. 现货—ETF 情景映射

情景表使用本期观察映射，标记 TIMING_MISMATCH_ESTIMATE；实际价格还会受费用、现金、跟踪误差和溢折价影响。

9. 三个时间维度

• 战术（数周）：黄金与白银都在技术便宜区但仍属 Bear；黄金可小额分批，白银仓位应更小，等待 $57.71 的第一道确认。
• 周期（数月）：黄金 / GLD 收复 50 日线 $4,204.91 / $382.96，白银 / SLV 收复 $59.12 / $53.48，才构成第一层改善；真正扭转 Regime 仍需均线顺序与 200 日线斜率持续改善。
• 战略（一年以上）：黄金仍可作为核心分散配置；央行需求与全球 ETF 存量提供结构支撑。白银的长期缺口带来弹性，但节银、替代、工业周期与高波动要求更小、更受控的卫星配置。

10. 行动线与 Data health

• 黄金：收复并守住 $4,000–4,037.79 才恢复到合理区；站上 $4,181–4,205 才提高周期风险；跌破 $3,898.90 转防守。
• GLD：重回 $368.84 以上才离开技术便宜区；站上 $382.71–382.96 才确认第一层修复；跌破 $355.78 收紧风险。
• 白银：守住 $49.10 只允许小额试探；站上 $57.71–59.12 再增加，突破 $62.12 才离开技术便宜区。
• SLV：站上 $52.26–53.48 才确认中期修复；突破 $56.27 才离开技术便宜区；跌破 $44.60 收紧风险。
• 若 DFII10 升破 2.8%、^TNX 升破 5.1% 且美元指数持续高于 103.02，进一步降低买入速度。

Data health： FMP 精确命名空间已发现并成功返回 GLD / SLV 11 月 11 日收盘，仅作交叉检查；与 Yahoo 一致。Gold API 与 Trading Economics 提供 11 月 12 日同轮现货双源。Yahoo 六个日线序列更新至 11 月 11 日，指标全部由一致完成收盘序列本地计算。FRED 公共 CSV 本轮成功，DFII10 / DGS10 最新仍为 11 月 9 日，NFCI 最新为 10 月 30 日。GLD 官方归档最新仅到 11 月 10 日，明确标记滞后；SLV 官方持仓更新到 11 月 11 日。未把期货当现货、持仓变化当现金流、技术便宜当内在价值折价。