比特币每日跟踪 · 2026-11-13

1. 数据健康与回退

数据截点约为 2026-11-13 10:12 北京时间。本报告先判断 BTC regime，再解释估值。收益率、SMA200、斜率、Mayer 和 RSI 均由同一组 Binance BTCUSDT 完整日收盘本地计算；USDT 实时价、独立 USD 核验与完整日收盘严格分开。

FMP 已按精确命名空间 mcp__financial_modeling_prep__ 发现并优先用于 BTC/ETH USD 核验、MSTR 报价、市值、历史与 SEC filing 发现。Binance 仍是加密实时、日线与衍生品主路由，CoinMetrics 仍是链上记录源。过期加权锚归零，缺失权重不重归一化。

2. BTC Regime、子区间与价格

最新完整收盘低于 SMA200，斜率低于 -5%，所以单日规则已是 BEAR。但最近五个完整日依次为 TRANSITION / TRANSITION / TRANSITION / TRANSITION / BEAR，按五日持续性，操作 regime 仍为 TRANSITION，BEAR 第 1/5 天。周期处于 24–36 个月 late-cycle/bear。MVRV 低于 1.5，不是 Hot-Transition；价格低于 1.05×SMA200 价值线，操作子区间为 Cheap-Transition，趋势确认前不能加仓。

3. BTC 多锚估值

五日确认前继续使用 TRANSITION 权重：MVRV-Z 25%、Mayer 15%、生产成本 10%、NUPL 15%、STH 15%、减半 5%、Hash/活跃地址 5%、宏观 5%、衍生品 5%。MVRV 比值为 0% 解释项，不能替代 MVRV-Z。

精确定义：MVRV = 市值 / Realized Cap；NUPL = 1 - 1/MVRV；MVRV-Z = (市值 - Realized Cap) / 市值历史扩展标准差。CoinMetrics 直接报告 11 月 11 日 MVRV；btc-oak 直接报告 11 月 6 日 MVRV-Z；Explore21 是透明自有节点交叉源。三者在截点均超过 24 小时，因此原始估值分不进入有信心的行动分。

生产成本没有统一的当前权威点值。报告保留约 $52.4K 公开能耗地板与约 $75.5K 的 2026Q2 上市矿企加权税前现金成本估算作为区间，不伪造点估计。

CoinMetrics 11 月 11 日活跃地址 645,477，7D 均值 670,509、30D 均值 643,106；算力约 0.988 ZH/s，7D 0.941、30D 1.026 ZH/s。mempool.space 交叉值约 0.928 ZH/s，最新日约 0.901 ZH/s。活跃度改善、算力走弱，组合中性。

Binance USDⓈ-M 最新资金费率 0.0100%/8 小时，OI 101,013 BTC（按现货约 $7.14B），最近完整日当季年化基差 5.56%，账户多空比 3.177。多头拥挤令衍生品维持 -0.5。ETF 回退显示 11 月 12 日美国现货 BTC ETF 约 +$3.1M，仅作背景。

FRED：DFII10 2.78%、DGS10 4.98%（11 月 10 日）；WALCL $6.759T、TGA $0.912T（11 月 11 日）；RRP $0.00025T（11 月 12 日）；简化净流动性约 $5.846T。美国 M2 为 9 月 $23.414T；Global M2 为 DATA_MISSING。Yahoo DXY 不可用，因此复用 11 月 6 日已验证值 102.300，标记 REUSE_FALLBACK。

4. 总分与 Regime 修正

若强行纳入过期链上代理，机械分约 +0.25。将 MVRV-Z、NUPL 与 STH 归零后，有效综合分为 -0.03。可直接解释的有效权重覆盖约 45%，缺失权重不重归一化。

-0.03 对应 持有/观察。Cheap-Transition 明确禁止在趋势确认前加仓，首个 BEAR 日则提高了风险。最终行动：持有/观察，不加仓；把连续第五个 BEAR 日视为 regime 切换，而不是把今天单日收盘当成最终确认。

5. 三个独立窗口

战术 1–4 周

防守。 RSI 为 29.5、价格跌破 SMA200，但账户多空比升至 3.18，且趋势破位只有一天。不要接第一刀；观察接下来四个完整日是否确认 BEAR，或价格能否迅速收复趋势线。

周期 1–6 个月

谨慎、偏下行。 SMA200 斜率仍为 -22.0%，周期也处于 late-cycle。升级需要连续收复 SMA200、斜率改善至 -5% 以上，并由新鲜链上数据确认。若五日确认 BEAR，则切换到更重生产成本的 BEAR 权重。

战略 6–24 个月

保留核心仓，新增资金分层。 MVRV 类比值低于五年均值、并不泡沫，但链上数据过期、周期偏晚且趋势为负，不支持一次性重仓。

6. 硬触发线

• **趋势加仓门槛：**至少五个完整日站稳 $84,107（约 1.15×SMA200），SMA200 斜率高于 -5%，且资金费率、OI、多空比不同时过热。未满足。
• 价值观察线：约 $76,794（1.05×SMA200）。价格已低于该线，但 Cheap-Transition 不自动触发加仓。
• 警告线：约 $73,137（动态 SMA200）。已跌破一个完整日；再出现四个 BEAR 日才满足持续性。
• **熊市红线：**连续五个完整日低于动态 SMA200 且斜率低于 -5%，之后切换 BEAR 权重。
• 减仓观察线：约 $109,705（Mayer 1.50），并要求链上、ETF 与衍生品同时过热。
• **数据红线：**链上锚过期、杠杆上升并确认 BEAR 时，先缩小风险预算，不依赖表面便宜。

7. ETH 快照

Binance 实时 ETHUSDT 为 $2,005.11。11 月 12 日完整收盘 $2,019.74，1 日/7 日/30 日收盘收益 -1.78% / -9.75% / -19.14%。FMP ETHUSD 为 $2,003.38，CoinGecko ETH/USD 为 $2,003.46，OKX ETH-USDT 为 $2,004.33。

ETH MVRV 由 CoinMetrics 直接报告，但已超过 24 小时；没有冒充 ETH MVRV-Z，也不足以支持独立交易行动。

8. MSTR / Strategy 映射

最新官方持仓披露仍是 2026-11-09 8-K。文件显示，11 月 2–8 日 Strategy 买入 1,036 BTC，花费 $81.9M、均价 $79,012；截至 11 月 8 日持有 850,364 BTC，总成本 $64.16B、均价 $75,456。同期发行 2,051,348 股 MSTR、净募资 $283.8M；USD Reserve 与 USD Cash 分别为 $4.77B / $146.2M。

NAV 表从上一披露链条估算加上本期 2.051M 新股，使用 约 455.163M 估算 ADSO。这是估算的时点稀释分母，不是 FMP 基础股数，也不是季度 EPS 加权平均股数。

估计净普通股 NAV 粗略使用 $6.75B 债务、$13.76B 优先股索偿，以及 $4.916B USD Reserve 加 Cash。优先股账面值不等于清偿索偿；该估计也未完整计入软件价值、税务、应计分红或未来融资。

倍数列是总 BTC NAV 情景，忽略债务、优先股索偿与美元资产；只有“估计净普通股 NAV/股”加入上述粗调。低于 1.0x 总 BTC NAV 不等于无风险折价买 BTC，且新股发行会继续改变 BTC/稀释股。

9. 来源与边界

• Binance 市场数据 ↗：BTCUSDT/ETHUSDT 实时价、1d 日线与 USDⓈ-M 衍生品。
• CoinMetrics Community API ↗：BTC/ETH MVRV、地址与算力；realized cap、发行和费用返回 403。
• btc-oak MVRV-Z ↗ 与 Explore21 自有节点 CSV ↗：透明但过期/代理链上锚。
• mempool.space ↗、FRED ↗、Yahoo DXY ↗ 与 CryptoETF.today ↗。
• Strategy 2026-11-09 8-K ↗ 与 FMP ↗：持仓、资本行动、MSTR 报价与 filing 发现。
• CoinGecko ↗ 与 OKX ↗：独立现货交叉核验。

本报告是明确数据边界下的估值与风险框架，不是个性化投资建议。PROXY、STALE_CRITICAL、REUSE_FALLBACK、DATA_MISSING 与 ACCESS_RESTRICTED 没有被伪装成完整信号。