特斯拉Q3财报

【背景】美国电动车制造商特斯拉（Tesla）于2026年10月21日发布第三季度财报。尽管营收和自由现金流超出华尔街预期，但其在人工智能和机器人领域的资本支出大幅低于分析师预测，这一“省钱换现金”的策略在CEO埃隆·马斯克提出与SpaceX合并的背景下，引发了投资者对其长期AI增长故事的担忧。

财报显示，特斯拉Q3营收为280.5亿美元，略高于预期的278.8亿美元；调整后每股收益0.48美元，亦超市场预期。然而，核心汽车业务收入同比下降3%，能源业务下降16%，主要依靠服务收入激增33%抵消疲软。更关键的是，自由现金流达到15.3亿美元，远超预期的负49.2亿美元（即现金消耗），但这主要源于资本支出仅为47.3亿美元，远低于预期的75亿美元。

【存疑】Direxion高级副总裁Ryan Lee指出，较低的资本支出暗示特斯拉在AI竞赛中并非“全力以赴”，这与市场对其估值逻辑（基于自动驾驶和人形机器人的高增长潜力）相悖。CNBC报道提到，运营利润因AI和Optimus项目支出增加而暴跌56%，表明新业务投入压力巨大。Investing.com分析师Thomas Monteiro认为，虽然正现金流强化了财务逻辑，但并未解决增长可持续性的根本疑问。

目前分歧在于：一方认为保留现金有助于应对潜在合并或经济下行；另一方认为削减AI投资将损害其作为科技公司的核心竞争力。后续需关注特斯拉是否会在第四季度重新加速资本支出，以及SpaceX合并谈判的具体进展。