特斯拉Q3自由现金流超预期，AI资本支出低于预期引发增长质疑
特斯拉Q3营收与自由现金流均超市场预期，但AI和机器人领域的资本支出大幅低于分析师预期。这种通过减少投资换取现金流的策略，在SpaceX合并传闻背景下，引发了投资者对其长期AI增长故事的担忧。
美国电动汽车制造商特斯拉（Tesla）于2026年10月21日公布第三季度财报，显示其自由现金流意外转正至15.3亿美元，远高于市场预期的49.2亿美元现金消耗。这一强劲表现主要得益于公司在人工智能和机器人技术上的资本支出大幅缩减，实际支出为47亿美元，而分析师此前平均预期为75亿美元。尽管资本支出仍比去年同期增加了一倍多，但显著低于计划水平。
特斯拉的股价在盘后交易中下跌1.8%，反映出市场对这一财务结果的复杂解读。Direxion产品与战略高级副总裁Ryan Lee指出，虽然自由现金流的改善令人惊喜，但结合较低的资本支出，这让人对这家汽车制造商的下一步感到疑问：“较低的资本支出暗示了Elon Musk在AI军备竞赛中并非‘全力以赴’。”
此次财报发布之际，正值投资者权衡特斯拉与其CEO Elon Musk旗下SpaceX公司潜在合并的价值。Musk周二表示，两家公司合并是一个“好主意”，并已成立特别委员会讨论交易细节。Investing.com高级分析师Thomas Monteiro评论称，尽管合并仍面临高门槛，但今晚的数据使财务逻辑更难被忽视。然而，特斯拉的大部分估值依赖于AI、自动驾驶出租车和人形机器人的未来增长潜力。如果为了保留现金而牺牲这些关键领域的投资速度，可能会削弱支撑其约1.4万亿美元市值的增长故事。
在营收方面，特斯拉报告第三季度收入为280.5亿美元，略高于分析师预期的278.8亿美元，但同比略有下降。交付量回升至486,532辆，是三年来的首次年度交付量增长迹象。剔除监管积分后的汽车业务毛利率为18.1%，高于预期的16.7%。尽管能源存储业务成为重要支撑，但核心汽车业务仍面临全球竞争对手推出更便宜新车型的压力，且特斯拉严重依赖老化的Model 3和Model Y平台。