ETH 每日专题 · 2026-08-13
历史原文归档。数据与结论保留当时口径，未重新核验或更新。
核心结论：ETH仍是连续5日确认的 `BEAR / Cheap-Bear`，多锚总分约 **+0.10，持有/观察**。多空比由2.61回落至2.44、OI小降，但资金费率持续为正，尚非投降式买点。BMNR折价进一步扩大。
核心结论：ETH仍是连续5日确认的 BEAR / Cheap-Bear，多锚总分约 +0.10，持有/观察。多空比由2.61回落至2.44、OI小降，但资金费率持续为正，尚非投降式买点。BMNR折价进一步扩大。
1. 数据健康
| 数据组 | 来源/时间 | fallback | 状态 |
|---|---|---|---|
| 现货与日线 | Binance插件，08-13 02:14Z | 否 | 正常；CoinGecko/Yahoo交叉验证 |
| 链上 | CoinMetrics，08-11～08-12 | 部分 | MVRV超过24h；realized cap 403 |
| 费用/销毁 | CoinMetrics、DeFiLlama | 是 | PROXY，并非精确销毁量 |
| 质押 | BMNR 8-K，截至08-09 | 是 | 公司收益率，非全网协议收益率 |
| L2捕获 | 完整blob/L1收入缺失 | 是 | L2_CAPTURE_ESTIMATE=DATA_MISSING |
| ETF/验证者 | Farside 403；beaconcha.in 401 | 是 | 缺失，中性计分 |
| BMNR | 股价08-12；SEC持仓08-10 | 部分 | 持仓超过24h；股数仍为代理 |
BINANCE_PLUGIN_FAILED=false；永续基差接口返回INVALID_ARGUMENT。未进行浏览器操作。
2. 制度与结构
- 制度：BEAR，连续5/5日确认
- ETH完整日收盘：$1,879.81
- 200D SMA：$2,035.17
- 200D SMA六个月年化斜率：−87.0%
- RSI(14)：44.2
- 子区间：Cheap-Bear
structural_health=−1：费用/销毁代理30日同比−68.2%。- ETH/BTC未跌入最低10%；L2捕获缺失，不额外扣分。
| 资产 | 实时/完整日收盘 | 1日 | 7日 | 30日 |
|---|---|---|---|---|
| ETHUSDT | $1,877.81 / $1,879.81 | −0.15% | −1.52% | +5.80% |
| BTCUSDT | $63,468.77 / $63,479.99 | −0.19% | −1.83% | +1.84% |
3. 多锚估值
采用熊市权重；缺失项计0分。
| 指标 | 当前值 | 5Y分位 / 均值 | 分数 | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| MVRV比率代理 | 0.919 | 15.1% / 1.184 | +1.5 | 20% |
| 实际收益率代理 | +1.83% | N/A | +1.0 | 25% |
| 费用收入收益率 | 0.041% | 费用量4.8% / 约0.90%等价均值 | −1.5 | 15% |
| ETH/BTC | 0.02959 | 16.2% / 0.05135 | +0.5 | 10% |
| 销毁/发行 | 费用代理30日同比−68.2% | N/A | −2.0 | 10% |
| L2捕获 | DATA_MISSING | N/A | 0 | 5% |
| 活跃地址 | 797,917 | 87.6% / 607,594 | +1.0 | 5% |
| 宏观 | 实际利率2.43% | N/A | −1.0 | 5% |
| 衍生品 | 正资金费率、L/S 2.44 | N/A | −1.5 | 5% |
实际收益率代理：2.63%质押收益率 − 0.80%供应通胀 ≈ 1.83%。
总分约+0.10 → 持有/观察。
熊市及结构−1限制仓位；MVRV便宜不能单独构成加仓理由。
4. 三个窗口
- 战术1–4周：持有、避免杠杆加多。 多空比虽从2.61下降至2.44，但最近资金费率仍约+0.0052%/8h，OI约236.6万ETH，去杠杆尚不充分。
- 周期1–6月：条件式小加。 ETH仍低于200日线7.6%，价格趋势没有确认。
- 战略6–24月：缓慢分批积累。 正实际收益率与低MVRV有利，但费用捕获和ETH/BTC弱势仍约束总仓位。
5. 硬触发线
- 逆向小加： MVRV≤0.90、连续3次负资金费率、多空比<1.8，并守住ETH/BTC 0.02749。
- 趋势小加： ETH连续5日收于约 $2,035 之上。
- 完整趋势加仓： 200D斜率同时恢复至>+5%。
- 战术降杠杆： 跌破$1,850且多空比仍>2.4、OI>235万ETH。
- 结构减仓： 实际收益率≤0；或ETH/BTC跌破0.02749并伴随价格新低。
- 红线： 精确销毁同比长期低于−70%；确认L2→L1捕获<5%，尤其<2%。
6. BMNR映射
BMNR 08-12收盘 $17.89，−1.11%；SBET $6.18，−0.80%。
最新SEC披露仍为08-10：
- ETH 5,805,238枚；质押5,067,309枚
- BTC 209枚
- 现金及证券$104m；Beast $180m；ORBS $69m
- 累计回购19.1m股
- 当前年化质押收入约$257m为公司预测，不是已实现收入
- ETH成本基础未披露统一口径
以550.48m股的HOLDINGS_PROXY估算：
- ETH/股：0.010546
- ETH-only NAV/股：$19.80
- 总资产NAV/股：$20.47
- 估算市值：$9.85bn
- ETH-only mNAV：0.90x，折价9.7%
- 总资产mNAV：0.87x，折价12.6%
| ETH情景 | 0.75x ETH NAV | 1.0x | 1.2x | 总资产NAV |
|---|---|---|---|---|
| $1,500 | $11.86 | $15.82 | $18.98 | $16.48 |
| $1,800 | $14.24 | $18.98 | $22.78 | $19.65 |
| $1,878 | $14.85 | $19.80 | $23.76 | $20.47 |
| $2,200 | $17.40 | $23.20 | $27.84 | $23.87 |
| $2,500 | $19.77 | $26.36 | $31.64 | $27.03 |
折价扩大并非自动买点：ATM发行可能抵消回购增厚，财库股折价也可能长期持续。
7. 跨资产与宏观
- ETH/BTC：0.02959，五年16.2分位；距10分位0.02749约7.6%。
- BTC市占率56.25%；ETH市占率10.01%。
- DXY 99.97（08-13）。
- 10年美债4.70%、10年实际利率2.43%（08-11）。
- WALCL $6.749tn、TGA $907.3bn、RRP $0.73bn、M2 $23.155tn。
- 宏观综合：−1.0，偏逆风。
数据来源
往期报告
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