AWS增长前景争议
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亚马逊云科技（AWS）的增长前景成为华尔街分歧焦点。摩根士丹利于2026年10月将亚马逊列为首选股，目标价上调至350美元，核心逻辑是AWS增速将在2027年加速至47%，远超市场此前预期。这一判断建立在英伟达向AWS交付约200万块GPU的基础上，认为其运营利润率可达42%-44%。
然而，质疑声同样存在。Cloud Wars等分析指出，在2025年第二季度，AWS营收增速（17.5%）显著落后于微软Azure（27%）、谷歌云（32%）和甲骨文（27%），且增量收入占比下降。此外，亚马逊CEO安迪·贾西在2026年2月宣布2026年资本支出预计达2000亿美元，较上年激增，导致自由现金流大幅缩水，引发投资者对AI投入回报周期的担忧。
【背景】AWS自2006年推出S3服务以来，已成为全球最大云基础设施提供商，年收入近1290亿美元。但AI时代的市场格局正在重塑，竞争对手通过更快的增速蚕食市场份额。
争议的核心在于：大规模GPU采购能否转化为可持续的超额增长，还是仅带来短期成本压力？摩根士丹利认为市场低估了AWS的“规则90”潜力（高增长+高利润），而空头则担心巨额资本支出侵蚀股东回报。
接下来需关注：1. 2026年10月29日发布的第三季度财报，重点观察AWS实际增速是否出现拐点；2. 英伟达GPU交付进度及AWS后续资本支出指引；3. Bedrock平台及代理式购物（Agentic Shopping）在假日季的实际变现能力。
How it got here
亚马逊公布2025年第四季度财报，AWS营收同比增长24%，创13个季度最快增速，但公司宣布2026年资本支出预计达2000亿美元，股价盘后一度下跌8-10%。
investmentnews.com ↗GeekWire回顾AWS成立20周年，指出其年收入近1290亿美元，但在AI时代面临微软、谷歌等竞争对手的挑战，市场对其长期领导地位产生疑问。
geekwire.com ↗Cloud Wars发布分析，对比2025年Q2数据，显示AWS增速（17.5%）低于微软（27%）、谷歌云（32%）和甲骨文（27%），批评亚马逊CEO贾西对竞争劣势的解释缺乏说服力。
cloudwars.com ↗摩根士丹利发布研报，将亚马逊目标价从335美元上调至350美元，预测AWS 2027年增速将达47%，理由是英伟达将向AWS交付约200万块GPU，推动其成为“规则90”公司。