存储长期协议与周期博弈
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【背景】全球存储芯片三巨头——韩国SK海力士、三星电子和美国美光科技正集体改变延续数十年的交易模式，将客户从短期订单迁移至长达3-5年的长期供应协议（LTA）。这一转变由人工智能算力需求爆发引发，旨在通过锁定产能和价格来平滑传统的“繁荣-萧条”周期。
SK海力士已签署覆盖2027-2028年约50%产能的LTA，并宣布DRAM产品售罄至2029年；美光披露了16项战略客户协议，涉及220亿美元预付款；三星预计LTA将覆盖其60%-70%的中长期产能。然而，独立分析师Richard Windsor指出，在高度集中的大宗商品市场中，长约无法阻止供过于求时的价格崩盘，因为起诉客户违约在商业上不可行。目前市场分歧在于：LTA究竟是终结周期的结构性变革，还是仅能延缓下一轮下行风险的临时缓冲。
事情怎么走到这一步
美光科技首席商务官Sumit Sadana表示，公司正通过新的业务模式锁定客户长期合同，大部分大型协议为期五年直至2030年底，以摆脱传统周期性波动。
finance.yahoo.com ↗SK海力士在第二季度财报电话会议上确认，已与约10家客户达成为期五年的长期协议谈判，包含定价机制和预付款，但管理层承认无法确定LTA占总销售额的具体比例。
finance.yahoo.com ↗SK海力士公布第三季度业绩，称DRAM和HBM未来三年产能已基本售罄，且已锁定2027-2028年50%的产能用于长期协议。
radiofreemobile.com ↗
还没定论的部分
- 当市场进入供过于求阶段时，长期协议中的“照付不议”条款是否会被严格执行，还是会因商业关系考量而失效？
- 随着中国CXMT等竞争对手第五代DRAM平台量产，以及新晶圆厂建设完成，长期协议能否真正抵消供给增加带来的价格压力？
- 华尔街共识预测收入将在2028年见顶，这与厂商声称的“周期终结”叙事是否存在根本性矛盾？