Radio Free Mobile创始人Richard Windsor：存储长约挡不住周期反转
独立科技分析师Richard Windsor在SK Hynix宣布存储周期终结后提出反驳：行业将客户迁移至长期协议（LTA），SK Hynix已锁定2027-2028年50%产能，但这些合同在供过于求时无法阻止价格崩盘，因为在相当集中的大宗商品市场中起诉客户违约在商业上不可行。
SK Hynix在2026年第三季度交出了一份亮眼的成绩单：营收104.6万亿韩元，每股收益86300韩元，均超出市场预期。公司再次宣布存储周期已经结束，预计需求将超过其供应能力直至2030年，2027年产能已经售罄。独立科技分析师、Radio Free Mobile创始人Richard Windsor同意未来十二个月的展望依然强劲，但他认为行业对周期终结的判断会在2028年前后回来困扰这些公司。
Windsor的核心论点围绕长期协议展开。存储行业利用当前的市场支配地位，将客户迁移到价格和数量相对固定的长期合同中，SK Hynix已经锁定了2027年和2028年50%的产能。他认为这些合同在DRAM价格保持平稳或稳定时确实能够执行，但问题出在周期反转的那一刻。
他的推理机制是：一旦行业进入供过于求（他认为这必然发生），总会有人打破联盟，以更低的存储价格争夺客户，客户随之违约。这里的关键约束在于市场结构——存储市场相当集中，而大宗商品市场中最忌讳的事情就是对客户提起违约诉讼。因此这些合同在阻止价格崩盘方面基本无效。
Windsor同时指出，这一转折目前仍有一定距离。AI模型需要更长时间的思考来改善结果，智能体也需要比此前用例多得多的内存，这意味着存储需求很可能继续超过行业中任何其他组件的增长速度。他怀疑SK Hynix在短期内低估了2027年的增长预期，但长期协议的脆弱性将在供过于求真正到来时暴露。
Windsor在文末披露自己持有三星电子的仓位，表示仍然感到安心，但承认这只股票经常考验他的耐心。