佰维存储与摩尔线程
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【背景】受美国半导体出口管制及中国本土化政策推动，北京摩尔线程与深圳佰维存储作为核心AI硬件供应商，于2026年10月公布强劲第三季度财报。摩尔线程Q3营收同比激增近1774%至15.5亿元，首次实现单季扣非盈利；佰维存储Q3净利润同比增长525%至16亿元，服务谷歌、Meta等大客户。
然而，两家公司股价周四均暴跌超10%，反映市场对其短期现金消耗与利润率压力的担忧。摩尔线程前九个月经营性现金流净流出33.1亿元，库存翻倍以应对需求；佰维存储虽营收翻倍，但环比利润下滑62.5%，且面临内存价格高企抑制下游需求的质疑。野村证券预测内存短缺将持续至2028年，认为市场低估了AI需求广度，但指出若计算承诺削减将挑战该前景。争议焦点在于：当前的高增长是否足以覆盖高昂的研发与备货成本，以及下游消化能力能否支撑长期估值。
事情怎么走到这一步
摩尔线程与佰维存储分别发布第三季度财报。摩尔线程Q3营收15.5亿元（同比+1774%），扣非净利2007万元；佰维存储Q3净利16亿元（同比+525%），营收61.4亿元。
scmp.com ↗尽管财报亮眼，两家公司股价周四早盘跌超10%，收盘时摩尔线程跌12.45%，佰维存储跌15.79%。上海科创50指数同期跌超4%。
scmp.com ↗野村证券发布报告，预测内存供应短缺可能持续至2028年，认为市场低估了AI需求带来的收益潜力，但警告计算项目延误或削减将影响前景。
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还没定论的部分
- 摩尔线程和佰维存储的大额经营性现金流出（分别为33.1亿和100.4亿元）能否通过后续销售回款得到缓解？
- 浙商证券指出的内存芯片高价对下游模块供应商需求的抑制作用，将在多大程度上影响佰维存储未来的毛利率？
- 中国国产GPU软件生态（如MUSA）迁移成本是否真如专家所言增加50%以上，从而阻碍大规模商业化落地？