AI服务器厂商超微电脑上调季度营收指引至195亿美元，股价盘后涨17%
超微电脑大幅上调九月季度营收指引，反映AI需求强劲，但分析师仍担忧现金流转化能力。
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美国AI服务器制造商超微电脑（Super Micro Computer, NASDAQ: SMCI）在周二盘后交易中股价一度上涨17%，此前公司将九月季度的营收指引从之前的145亿至155亿美元大幅上调至185亿至195亿美元。这一调整意味着其中点预期较原指引增长约26.7%，较去年同期则增长近279%。公司管理层将此次上调主要归因于AI平台需求的增强以及产品和客户组合的改善，预计毛利率将从10.4%-10.8%提升至12%-12.5%。
尽管营收预期乐观，市场对其盈利质量仍持谨慎态度。按新指引中值计算，额外毛利约为7.38亿美元，但这一毛利率水平仍低于六月季度的17.5%，显示盈利能力受客户和设备销售组合影响较大。更关键的问题在于现金流：超微电脑在2026财年报告了391亿美元的营收，但运营现金流出约68.1亿美元，自由现金流为负70亿美元左右。服务器销售增长需要大量预付昂贵芯片和组件费用，而客户付款往往滞后，导致营运资金需求激增。
分析师指出，部分增长可能源于市场份额转移或已收购组件的履行，而非行业整体支出的同等加速。戴尔科技（Dell Technologies）和慧与科技（Hewlett Packard Enterprise）在盘后交易中也随之上涨，表明投资者将此视为AI基础设施支出广泛复苏的信号。然而，华尔街共识仍为“持有”，目标价区间在15至60美元之间。投资者将于11月3日等待完整财报，以验证营收惊喜是否能转化为可持续的经营现金流和利润，特别是考虑到其单一客户占2026财年营收28.1%的客户集中度风险。