看不懂就不买，能力圈外是纪律，圈内是偷懒
长期信息 · 《Berkshire 1999 Shareholder Letter》（2000）
1999年科技股狂涨，坚持不碰的伯克希尔跑输大盘，笑巴菲特过时的人不少。他在股东信里承认这些公司超出了自己的理解，也承认因此错过了行情，但守住一条规矩：十年后靠什么赚钱都算不清的公司，不碰。
下次面对涨得凶却看不懂的板块，先把十年后的现金流认真算一遍。真算不出来，跳过就是保护，踏空了也不必自责。算得出来却懒得算，那不是谨慎。
如果公司就在你本该看得懂的行当里，「看不懂」只是托词，别拿它豁免功课。这封信是当事人自述，没有持仓与收益的完整对照，别用它证明这套纪律长期更赚钱。
《伯克希尔1999年致股东信》（2000）｜下次复查 2027-09-20