美国商务部向两家核聚变初创企业授予2.6亿美元资金，换取非投票股权

美国商务部近日根据《芯片与科学法案》向两家核聚变初创企业——Helion Energy和Commonwealth Fusion Systems (CFS)——授予总计2.6亿美元的资金，用于开发先进半导体以控制和供电其反应堆。其中，Helion获得1.75亿美元，CFS获得8500万美元。

与以往的非稀释性政府赠款不同，这两笔交易附带了新的条件：两家公司同意向美国政府提供非投票股权作为交换。据TechCrunch报道，Helion表示政府将基于其G轮融资（估值155亿美元）获得约1%的股份。CFS的政府股份比例则基于其最新估值确定，但该估值未公开，因此具体持股比例未知。

这一转变标志着特朗普政府正在调整联邦支持战略产业的方式。过去，政府资金通常被视为不稀释现有投资者所有权的“免费午餐”，旨在促进创新而不直接获取商业回报。然而，随着MP Materials、USA Rare Earth以及Intel等案例的出现，政府通过注资换取股权的做法日益普遍。Helion联合创始人兼首席执行官David Kirtley称，这种结构使公司与纳税人的利益在商业成功上保持一致。

对于核聚变行业的投资者而言，这意味着资本结构的复杂性增加。虽然2.6亿美元相对于CFS已筹集的40亿美元和Helion的32亿美元承诺资本来说数额不大，但其信号意义重大。它表明美国政府正重新积极介入该领域，但也引入了关于优先权、稀释效应以及在极端情况（如清算或后续融资轮次）下政府股权地位的新问题。风投机构现在必须权衡，接受带有政府股权条件的资金是否值得，以及这如何影响未来的退出路径。