美光AI存储

美光科技9月30日发布2026财年第四财季业绩：单季营收542.3亿美元，同比增长379%，调整后每股收益33.42美元，均超市场预期，并给出615亿美元的下季营收指引。这家美国唯一的高带宽内存（HBM）量产商，已成为检验AI基建热潮是否转化为芯片行业真实利润的最直接标的。

但市场反应耐人寻味：股价次日基本持平。分歧不在业绩本身，而在持续性——多头（瑞银、摩根大通）认为存储供不应求至少延续到2028年，约1000亿美元的战略客户长约提供收入可见性；空头则指出2027财年运营支出将增加约25亿美元、毛利率指引环比略降，且中国长鑫存储（CXMT）的DRAM产能已逼近美光，并计划在2026年底前量产自研HBM。Michael Burry已建仓看跌期权，押注AI存储交易过度延伸。要判断谁对，需看价格拐点何时出现：花旗预计DRAM/NAND价格2027年二季度见顶，瑞银则认为NAND峰值在2027年三至四季度。

【背景】AI服务器对HBM、服务器DRAM和企业级SSD的需求爆发，已推高全球存储价格，并传导至MacBook、iPad等消费电子产品涨价。美光正投资超2500亿美元在美国新建两座晶圆厂。

【存疑】数据中心的342.9亿美元收入是两个报告分部的合计，并非HBM单独销售额；约1000亿美元长约金额是未来履约义务，不是已确认收入。