高盛AI资本开支辩论
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高盛研究指出，AI资本开支（Capex）已成为驱动美股盈利和宏观数据的关键变量，但其影响正从单纯的“支出增长”转向对“投资回报可见性”的严苛审视。2026年，超大规模云厂商的AI Capex预计突破8000亿美元，贡献了标普500近半数的每股收益（EPS）增长。然而，随着市场进入“复杂双边阶段”，投资者开始质疑支出的可持续性：一方面，芯片、电力等供应链瓶颈推高成本；另一方面，若AI无法在2028年前实现供需平衡并转化为生产力收益，当前的估值逻辑可能面临修正。高盛认为，AI对GDP的直接拉动被夸大，且存在挤出效应，但间接财富效应仍支撑消费。焦点已从“谁花得多”转向“谁能证明回报率”。
事情怎么走到这一步
高盛发布报告预测，2026年AI超大规模企业资本开支共识估计升至5270亿美元，较年初上调，显示分析师持续低估AI相关支出。
goldmansachs.com ↗阿里云宣布因全球AI需求爆发及Token调用量暴涨，对平头哥算力卡等产品涨价5%-34%，标志着国内云厂商算力定价升级。
huxiu.com ↗高盛全球研究所发布《追踪万亿》报告，指出AI基础设施规模高度依赖于硅片寿命、数据中心复杂度等假设，而非单一固定数字。
goldmansachs.com ↗Business Insider报道高盛经济学家Jessica Rindels观点，称媒体夸大了AI Capex对GDP的贡献及对其他投资的挤出效应，实际影响更为温和。
businessinsider.com ↗Yahoo Finance引用高盛Eric Sheridan观点，指出AI供需失衡将持续至2028年上半年，投资者关注点正从绝对支出金额转向资本回报率的可见性。
finance.yahoo.com ↗