五大科技巨头AI资本开支

【背景】高盛预计亚马逊、Alphabet、微软、Oracle和Meta这五大美国科技巨头在2027年的AI基础设施资本开支将达到1.2万亿美元，这一数字比华尔街共识高出约9%，且较2026年预计的800亿美元增长54%。若以GDP占比衡量，这是自19世纪铁路建设以来最大的投资周期。

然而，支出增速正在放缓：从2026年的近100%降至2027年的54%，再到2028年的12%。关键争议在于收入能否跟上。高盛指出，这些公司需要每年约300亿美元的AI收入才能收回成本，但目前云收入增长虽快（2026年Q2达48%），仍不足以覆盖巨额支出。此外，资本开支已超过经营现金流，迫使企业转向债务融资，2027年投资级债券发行量预计达4000亿至4200亿美元。

【存疑】OpenAI和Anthropic等模型公司的收入增长速度是否足以支撑整个生态系统的估值，仍是市场分歧焦点。同时，电力、劳动力和内存芯片短缺可能进一步延缓部署速度。