AI基建债务风险

2026年10月，以CoreWeave为代表的新云（Neocloud）板块遭遇市场信心危机，其股价单月下跌29%，信用违约互换利差扩大至近10.67%基点，引发对AI基础设施巨额债务可持续性的担忧。【背景】此前，私募巨头黑石通过“GPU抵押+投资级客户合同”模式为CoreWeave等公司提供数十亿美元贷款，将风险定价锚定于Microsoft和Meta等终端客户的信用上。然而，随着利率上升和通胀信号增强，借贷成本攀升，且S&P Global警告超大规模云服务商可能存在未披露的隐性债务，市场开始质疑仅靠GPU作为抵押品的安全性。尽管黑石高管Jas Khaira辩称这与2008年银行危机不同，因为底层资产由全球最优质企业支撑，但分析师指出高收益债市场已因政治监管不确定性而停滞。当前争议核心在于：AI算力需求的刚性增长能否覆盖日益高昂的融资成本，以及GPU折旧速度是否会导致抵押品价值崩塌。