韩国VC掌门人批评风投生态困于'银行结构'，呼吁治理责任与期限弹性改革

韩国风险投资行业长期面临一个悖论：基金规模在增长，但真正需要长期耐心的深科技创业公司却难以获得匹配的资金。2026年10月27日，韩国科学技术政策研究院（STEPI）与韩国经济学会在首尔麻浦区Front One联合举办以'迈向全球三大经济强国的创新资本大转型'为主题的政策共研活动，三位在管风投掌门人从不同角度诊断了这一结构性病灶。

Translink Investment代表理事朴熙德（박희덕）的表述最为直接：韩国VC生态仍是一片'碎石地'，制度尚未完善的情况下只追求数量扩张而缺乏质量变革。他指出了一个更深层的问题——韩国VC没有摆脱银行结构，仍然以回收可能性而非未来价值创造可能性作为决策中心。他的逻辑是：技术金融的重心正在从过去的回收可能性转向未来价值创造的可能性，要跟上这一转变，必须建立投资人与创业者共同承担风险和分享权限的结构。

KU Unicorn Investment代表理事金弘一（김홍일）从时间维度切入。他认为企业与资本的时间不匹配是韩国的现实，而这一不匹配的主因是'想做的事'与'能做的事'之间的差距。他提出的解决路径是将'第三资本'——即不需要从原始来源归还的资金——转化为质量资源，帮助创业企业适应企业自身的发展时间线。他强调，寻找这类资本是市场设计问题，需要经济学界介入探索。

Bluepoint Partners代表理事李勇宽（이용관）则聚焦监管约束。他指出投资领域的追加出资不可能、投资义务比例限制等政策正在束缚投资人的手脚。他认为即便法规、立法和施行令再怎么改善也难以完美运转，建议对标美国联邦政府通过各领域机构投放联邦预算的SBIR（小企业创新研究）计划。他的判断是：与其实施精确到针尖式的监管，不如承认一定灵活性以提高整体效率。

在指定讨论环节，韩国外国语大学教授崔哲（최철）将讨论推进到治理层面。他认同朴熙德的判断，认为从连带担保转向治理责任的核心角色应由董事会承担。他建议为未上市创新企业制定标准董事会运营指南，使董事会构成和信息披露能随企业成长而选择和补充，并将这些指南与投资合同挂钩，让LP和GP的评估体系支撑这种运营。LB Investment专务具中会（구중회）则呼吁改变VC基金的投资期限，认为应从基金性质出发将成功时点视为一个周期来分配角色，建立等待技术商业化结果并分享成果的系统。

这些论点共同勾勒出一条机制链：连带担保制度使VC倾向于要求抵押和短期回收，形成银行式风控逻辑；这种逻辑与深科技创业所需的长期不确定性容忍根本冲突；监管刚性进一步限制了基金调整期限和追加投资的能力；结果是资本虽然存在，却无法有效配置到最需要它的创新环节。提出的替代路径——治理责任、期限弹性、第三资本——各自针对这条链的不同环节。

需要指出的是，以上均为政策论坛上的归因发言，并非经过独立验证的实证分析。'银行结构'类比是否适用于韩国全部VC、'第三资本'的具体规模和来源、SBIR模式在韩国制度环境下的可移植性，这些问题在原始材料中均未展开。对读者而言，这些诊断的价值在于提供了一条可检验的机制假设：如果连带担保确实是主要约束，那么观察治理责任替代后深科技融资的实际变化，将能验证或推翻这一判断。