摩根士丹利播客：AI数据中心融资成本上升与ABS市场展望
推荐收听摩根士丹利“Thoughts on the Market”播客最新一期。本期由资产担保证券（ABS）策略师Carolyn Campbell主讲，深入分析借入成本上升如何影响AI数据中心的资金筹集，并探讨高利率环境下不同数据中心细分市场的投资机会。
在近期发布的《Thoughts on the Market》播客中，摩根士丹利资产担保证券（ABS）策略师Carolyn Campbell探讨了AI热潮面临的一个关键障碍：不断上升的借贷成本。随着企业竞相扩大数据中心容量，其资金筹集成本也在增加，这种矛盾正在信贷市场中引发显著变化。
Campbell指出，自2026年初以来，5年期美国国债收益率上升超过1个百分点，而数据中心资产的利差扩大幅度更大。最顶级评级数据中心债券的收益率已从低于5%升至接近7%。对于寻求数十亿美元规模设施融资的企业而言，这一变化构成了重大挑战。
许多运营商通过证券化信贷市场融资，即发行以数据中心未来收益为支撑的债券。然而，由于这些设施通常在融资前就已签订长期租赁合同，租金收入往往固定不变。当利率急剧上升时，固定的收入难以覆盖增加的借贷成本。据摩根士丹利分析，当借贷成本接近8%时，在当前条件下发行此类债券将变得极为困难。
尽管面临短期阻力，Campbell认为供应放缓是暂时的。她预测美国数据中心电力容量将从目前的约60吉瓦增长至2028年的150吉瓦，但实际容量可能因电力供应限制而比该预测低30%至40%。此外，她特别看好“托管型”（colocation）数据中心市场，因为这类设施租户多样、租期较短，能更灵活地应对租金上涨和市场变化，在高利率环境中展现出独特价值。