直觉外科Q3营收增21.5%，降价换量与巨额回购对冲利润率压力

美国手术机器人公司直觉外科（Intuitive Surgical）发布第三季度财报，营收同比增长21.5%至略超30亿美元，超出市场共识逾400个基点。尽管核心业务表现强劲，公司报告了两项影响利润率的减值：一项是与已知集体诉讼相关的一次性和解费用，另一项是为扩大可寻址市场而实施的定价调整。

管理层宣布将单次手术收入降低3%至5%，旨在针对高容量程序进行价格竞争，以抵御美敦力（Medtronic）和强生（Johnson & Johnson）等竞争对手的进入。这一策略牺牲了部分短期利润率，但预期将通过手术量的增加来抵消，从而维持健康的现金流前景。调整后净利润同比增长21.1%，调整后每股收益因股票回购加速而增长25%。

在资本配置方面，直觉外科在第三季度执行了近30亿美元的激进股票回购，使平均流通股数同比减少2.8%。公司未支付股息，而是选择更灵活的回购方式返还资本。尽管现金余额因回购和库存增加而下降，但资产负债表仍保持稳健。

公司将全年营收增长指引收窄至14%至15%，接近分析师预期的中值下方约60个基点，但同时上调了利润预测。分析人士指出，机构持仓稳定且分析师目标价开始企稳，表明市场正在消化利润率暂时受压的影响，关注点转向其长期市场份额防御能力和现金流生成能力。然而，其超过40倍的市盈率仍构成估值风险，若未来业绩不及预期可能引发波动。