哈佛商学院教授 Randy Cohen 在 Alpha Exchange 播客中探讨私募股权的公开市场复制策略
本期 Alpha Exchange 播客邀请哈佛大学商学院金融与创业学教授、PEO Partners 联合创始人 Randy Cohen，讨论如何利用杠杆收购（LBO）的经济特征和股票因子，在流动性较高的公开市场中复制私募股权的部分回报。节目分析了私募股权的估值平滑效应、费用结构以及公开市场组合在控制权和运营改进方面的局限性。
Alpha Exchange 播客于2026年10月28日发布了与 Randy Cohen 的对话。Cohen 是哈佛商学院（Harvard Business School）的金融与创业学教授，同时也是专注于将私募股权策略引入公开市场的机构 PEO Partners 的联合创始人。他的学术背景涵盖资产定价、投资管理以及识别真实投资技能等领域，这为他在节目中提出的观点提供了专业支撑。
根据节目简介，Cohen 描述了一种从杠杆收购（LBO）经济学出发的私募股权复制方法。他指出，对收购投资者具有吸引力的公司通常表现出强劲的盈利能力、有吸引力的估值、健康的现金生成能力以及相对可控的业务风险。这些特征与已建立的股票因子存在显著重叠。通过结合行业选择和适度的杠杆，Cohen 认为一个流动性投资组合可以捕捉传统私募股权敞口的重要组成部分。
节目还探讨了这种复制策略面临的差异与挑战。私募股权管理者能够进行运营改进并行使控制权，而公开市场组合虽然提供流动性，但使投资者面临每日的市场波动。此外，私募估值的平滑处理——即 Cliff Asness 所称的“波动率洗白”（volatility laundering）——使得比较变得更加复杂。双方讨论了这些权衡因素、费用的重要作用，以及流动性私募股权作为传统配置补充而非替代品的潜力。