经济学家Tyler Cowen：巴西宪法刚性条款如何推高实际利率，分析人士估算超9%
Cowen在Marginal Revolution撰文指出，巴西宪法禁止削减公共部门名义工资并将养老金、残疾和失业福利与最低工资挂钩，这一棘轮效应将强制性支出推至联邦预算的90%，持续制造通胀压力并抑制国民储蓄，最终导致实际利率高企。
巴西的实际利率高得离谱。据一些分析人士估算，以巴西央行（Banco Central do Brasil）政策利率减去明年预期通胀计算的巴西实际利率达到9%以上，高于俄罗斯，是智利、菲律宾、南非等和平同类经济体的四倍。这一切始于公共财政：巴西宪法禁止削减公共部门名义工资，并将养老金、残疾和失业福利与最低工资挂钩，这一棘轮效应将强制性支出推至联邦预算的90%，同时持续制造通胀压力。通胀加上慷慨的福利体系使巴西人不愿储蓄，国民储蓄率仅为GDP的14%，比世界平均水平低12个百分点。高公共支出、顽固通胀和低储蓄共同推高了资金成本。