CNBC Pro期权撰稿人Michael Khouw：苹果近月溢价偏高，卖跨式可补贴远月看涨
Michael Khouw指出苹果股价对应FY2027预期每股收益约36倍、期权隐含波动率同样高于均值，但后者恰好构成机会：卖出12月310看跌与375看涨跨式所获权利金，可抵消买入2月360看涨的成本，从而以更低的净支出持有苹果的中期上行敞口。
重要性实质性证据E3 可检验写法标准
苹果市值近期首次突破5万亿美元，股价对应FY2027预期每股收益9.59美元约为36倍，远高于长期均值。iPhone Duo折叠屏手机预购开启后交付时间迅速推迟至明年1月底，叠加Homeview智能家居中枢、新款MacBook Pro、OLED iPad和Mac Studio等一系列硬件发布，苹果正重新吸引那些此前集中在AI算力交易上的资金。但问题在于，大量利好已经计入当前估值。
CNBC Pro期权撰稿人Michael Khouw注意到，苹果期权的定价同样高于均值。他认为这反而是好消息：既然短期期权偏贵，就可以把它们卖掉，用收到的权利金去补贴更长期限的看涨期权。他提出的具体结构是买入2月到期、行权价360美元的看涨期权，同时卖出12月到期、行权价310美元的看跌期权和375美元的看涨期权。
这一结构的逻辑是：如果苹果股价在12月到期前停留在310至375美元之间，两条卖出腿都将到期作废，作者所收到的全部权利金即为净收益，直接降低了2月看涨期权的实际建仓成本。如果股价在2月前站上360美元，买入腿开始获利，覆盖已收取的权利金后仍有正回报。理想情形是股价先横盘消化估值、再在更长周期内上行。
Khouw也明确指出了风险。卖出看跌期权会占用保证金，如果股价在12月前跌破310美元，投资者有义务以该价格买入股票。卖出看涨期权则设定了上行封顶：如果股价在12月前突破375美元，卖出腿将产生亏损。
需要说明的是，Khouw在文末披露其所在机构Tidal持有文中提及的全部证券。FY2027收入超5000亿美元、EBITDA超1800亿美元、资本开支仅135亿美元、自由现金流约1560亿美元均为预期或共识估算，并非已报告业绩；约620亿美元净现金则来自截至6月27日当季的已披露数据。本文解释的是作者提出的期权结构及其适用条件，不构成对任何证券的买入或卖出建议。