尽管第三季度财报强劲，中国光模块巨头因增速放缓担忧股价重挫

周五，中国主要光通信供应商股价延续跌势，尽管其公布的第三季度财报显示利润因全球人工智能基础设施热潮而强劲增长。在深圳早盘交易中，成都的新易盛科技一度下跌15%，苏州的天孚通信下滑10.3%，行业龙头中际旭创跌幅超过7%。截至午间休市，三家公司收复部分失地，但仍分别下跌约9%、4%和持平。此前周四，这三家公司的股价已分别暴跌19.8%、11.1%和8.5%。

此次市场抛售发生在企业报告稳健的头条盈利增长之后。中际旭创周四公布，第三季度净利润激增173.7%至85.9亿元人民币（12.9亿美元），营收跃升171.8%至277.7亿元人民币。该公司将前九个月的增长归因于AI基础设施投资以及高端800G和1.6T光模块销量的增加。然而，在头条扩张之下，环比动能显示出冷却迹象，引发了投资者的估值担忧。

新易盛周四报告季度净利润为38.4亿元人民币，同比增长61.2%，营收增长80.3%至109.4亿元人民币。但根据基于公司文件计算的数据，按季度环比来看，利润下降19.1%，营收收缩13%。现金流也引发关注：新易盛前九个月经营现金流萎缩68.4%至14.6亿元人民币，受材料采购支出增加和税款支付影响。第三季度出现约1.52亿元人民币的经营现金流出。

与此同时，总部位于苏州的天孚通信本月早些时候公布季度净利润为8.792亿元人民币，增长55.3%，营收增长31.5%至19.2亿元人民币。这些数字低于市场预期。花旗集团表示，天孚通信的营收比其预测低34%，比彭博共识估计低24%。尽管毛利率好于预期的65%，但花旗将其2026年和2027年的盈利预测均下调19%，理由是收入确认速度放缓以及对光引擎爬坡更谨慎的假设。

尽管股价下跌，行业分析师和公司高管仍坚持认为下游需求完好无损。摩根士丹利分析师在10月28日的研究笔记中写道：“第三季度收入增长的加快意味着组件短缺正在逐渐缓解。”中际旭创上周在披露中表示，其订单簿已满，主要海外客户下单直至2027年，并提供了明确的2028年需求指导。新易盛也表示，其1.6T模块的大规模出货已进入持续增长阶段，对公司今年和明年的业务前景充满信心。