Janus Henderson全球股票收益主管Lofthouse：国际股市的股息增速与估值折价支撑分散化配置

Janus Henderson全球股票收益主管Ben Lofthouse在2026年11月发表的观点访谈中，阐述了国际股市当前具备的三重配置优势：更高的股息收入、更低的估值水平，以及对AI集中度风险的天然分散。

Lofthouse指出，国际市场的表现并非依赖单一主题，而是由科技、金融和能源等板块的广泛参与共同驱动。他援引其团队最新股息报告的数据称，2026年第二季度发布的报告显示全球股息以美元计同比增长7%，其中金融板块增速约11%，科技板块增速达20%。这两个板块体量大，其股息增长对投资者实际收入的贡献显著，有助于抵消通胀对持有者的侵蚀。

在估值层面，Lofthouse认为国际市场的市盈率普遍低于美国。他同时强调，国际指数对软件、在线服务等可能受AI冲击的领域敞口较低，这意味着如果AI支出放缓，这些市场受到的拖累也相对有限。相反，国际市场中大宗商品和能源等板块在近年投资不足，反而提供了额外的分散化来源。

一个值得关注的变化是AI投资重心的转移。Lofthouse观察到，AI资本开支浪潮并未减弱，但市场关注点正从基础设施建设转向能够将AI转化为生产力提升的企业，涉及金融服务、交通、制造和医疗等领域。他认为这些行业的企业有望通过AI改善未来盈利能力，构成初始基础设施投资周期之后的新收益增长途径。

不过Lofthouse也明确指出了风险。一方面，AI资本开支规模极大，而许多其他行业并未进行对等投资；另一方面，部分股票市场存在显著集中度，如美国和部分新兴市场。他同时提到地缘冲突对通胀和能源价格的推升作用，认为如果冲突出现缓解，消费板块等此前表现落后的领域可能迎来修复。他的结论是，在当前环境下，保持分散化配置和关注资产负债表强度仍然重要。