美国资产管理人Barry Ritholtz：CPI方法调整四十余年几乎全部压低通胀读数，2025年多个都会区暂停实际采集

美国资产管理人Barry Ritholtz在2026年10月19日的博客中提出了一个观察：自二战以来，美国政府对通胀统计数据的每一次重大方法调整，几乎都朝同一个方向移动——压低报告出来的通胀数字。

他把这条线从1944年拉到2025年。二战期间，生活成本指数（COLI）在商品短缺、工资冻结和黑市价格蔓延的情况下低估了1941至1944年间4个百分点的价格上涨。1945年，美国劳工统计局（BLS）将数据系列更名为

消费者价格指数

并重新定义为固定篮子价格指数。

1972至75年间，滞胀时期催生了

核心通胀

概念。美联储主席Arthur Burns在1972至73年食品价格飙升后，让美联储工作人员把食品剔除，理由是

天气，不是货币政策

；禁运之后能源也被移除。此后二手车、移动房屋、儿童玩具逐一被剔除，直到篮子只剩一小部分。Ritholtz在2005年就称此现象为

Inflation Ex-Inflation

——把通胀本身从通胀数据中剔除。

1983年，BLS将CPI-U中的住房成本从资产价格加抵押贷款利息改为等价租金（OER）。Ritholtz承认这在概念上站得住脚——房子是升值资产，住房才是消费品——但他指出2002至2007年的房价泡沫没有出现在CPI中，因为数百万美国人涌入无收入证明、可调利率抵押贷款的购房潮，反而压住了租金。2021至23年的住房价格滞后同样暴露了OER的扭曲。

1995至96年的Boskin委员会是Ritholtz措辞最激烈的一段。他直接称其报告

pure political bullshit

。该委员会估计CPI每年高估1.1个百分点（区间0.8至1.6），其政治目的是削减生活费用调整（COLA）和税级爬升，在接下来约十年内实现一万亿美元赤字削减。Ritholtz认为，如果通胀被如实报告（如Boskin改革之前），美联储是否可能更早发现房地产驱动经济中的扭曲？

2000年，美联储将偏好的通胀指标从CPI转向PCE；2004年进一步转向核心PCE；2012年起2%目标正式锚定PCE。Ritholtz指出这使美联储被评判的通胀数字比CPI低约每年0.5个百分点。2017年，特朗普税改法案采纳了奥巴马曾提出又撤回的链式CPI（C-CPI-U）用于税级指数化。

Ritholtz认为2025年的事件在性质上不同于此前所有调整。DOGE裁员和其他人员削减导致BLS在多个都会区暂停CPI采集，以推算（imputation）替代。特朗普在2025年8月1日解雇了劳工统计局局长McEntarfer，随后Antoni的提名未能通过。Ritholtz写道：这不是创造性地下调通胀，而是完全不测了。

他承认OER等变更有理论依据，也承认自己可能判断有误。但他的核心观察是方向性的：1983年以来的每一次重大变更都朝同一方向移动，且几乎总是与财政或政治需要的时间点吻合。

最强的反方论点是选择偏差：Boskin委员会的替代偏差、质量调整和新商品偏差是标准指数论问题，并非美国独创；OER的资产/消费区分有经济学共识支持。能够抬高通胀读数的方法调整可能从未被提出或已被否决，因此

全部朝下

的模式未必是阴谋，而可能是统计方法论演进的自然方向——因为指数论的多数修正确实倾向于降低报告值。