Ritholtz：利率上升并非2008年金融危机诱因

针对近期流传的“2007年十年期国债收益率突破5%触发了全球金融危机（GFC）”这一观点，投资人巴里·里索尔茨（Barry Ritholtz）在其博客中予以明确反驳。他认为这种归因不仅具有误导性，更反映了对危机底层机制的根本误解。

里索尔茨梳理了短期利率与危机事件的时间线以支持其论点。他指出，虽然十年期国债收益率在2007年6月达到5.26%的峰值，但金融体系的裂痕在此之前早已显现。房价早在一年前见顶；汇丰银行在2007年2月就计提了巨额次贷损失；新世纪金融公司（New Century）于4月申请破产；追踪次级抵押贷款支持证券的ABX指数自2007年1月起便持续暴跌。

作者特别澄清，贝尔斯登旗下对冲基金的崩溃源于其持有的次级债务抵押债券（CDO）抵押品价值缩水，而非国债收益率本身。他强调，5%的收益率并无特殊危险之处：2007年利率高于5%仅持续了六周，且2006年中旬利率曾长期维持在5.25%左右而未引发任何破裂。此外，从1975年到2000年，十年期国债平均收益率超过8%，却未发生类似危机。

里索尔茨总结道，只有在杠杆失控、有毒资产通过证券化次贷垃圾在整个金融系统中流通、且传统放贷标准被抛弃的环境下，利率上升才会成为压垮骆驼的最后一根稻草。他断言，巨大的杠杆、无文件贷款、超低利率、证券化的次级抵押贷款以及激进去监管才是危机的首要成因，而非债券收益率的水平。