Epoch AI研究：中国半导体供应链暴露度为何高于美国

在讨论半导体供应链风险时，人们常关注谁生产芯片。然而，Epoch AI研究员Daniel Carey在2026年10月6日发布的研究中指出，真正的经济脆弱性取决于一个国家的最终需求中嵌入了多少半导体价值。通过细分国际投入产出（IO）表，该研究发现中国对半导体供应中断的暴露度显著高于美国。

标准国际IO数据将半导体归入更广泛的电子类别，难以追踪具体依赖。Carey采用并扩展了OECD团队Haramboure等人的方法，利用海关数据将半导体从电子组件中分离，并进一步区分处理器和内存。结果显示，2022年，中国每1000美元的最终需求为半导体生产商带来15.2美元的收入，而美国同等支出仅带来5.7美元，前者是后者的2.7倍。这意味着中国消费和投资中隐含的芯片成本占比更高。

为了量化潜在冲击，研究校准了一个一般均衡贸易模型，模拟了台湾生产力下降（供应冲击）与中国-西方贸易脱钩的组合情景。在该模型设定的2至3年调整期内，中国先进处理器价格预计上涨17倍，实际国民支出（GNE）下降3%；相比之下，美国价格仅上涨约20%，GNE下降0.6%。这一差距在多种稳健性检查中依然存在，尽管具体数值随参数假设波动。

该分析存在两个主要边界。首先是时间滞后：底层数据止于2022年，未能反映此后AI服务器投资的激增。虽然使用亚洲开发银行2024年数据的初步测试显示方向一致，但暴露倍数从2.8倍收窄至2.2倍。其次是聚合偏差：行业层面数据混合了出口组装商和内销制造商，可能高估了中国对进口芯片的依赖。当区分加工出口企业后，中美暴露差距缩小但未消失，全球半导体暴露倍数降至2.4至2.6倍。因此，这些数字应被视为贸易渠道影响的估计，不包含金融、宏观或企业层面的反馈。