Monevator博主The Accumulator：被动组合防御资产均分四类

Monevator博主The Accumulator在2026年第三季度更新中提出：若从零构建被动组合，应将防御性资产在黄金、大宗商品、短期通胀挂钩债券和名义债券之间平均分配，而非依赖单一名义债券。

背景是传统被动组合的防御层出了问题。Vanguard英国政府债券指数基金自2020年3月峰值以来年化亏损5.7%，久期约13年的名义债在利率上行中跌幅远超预期，拖累了整体组合。该基金此前十年年化回报6.6%，但后段回撤使Slow & Steady组合年化仅7.6%。

作者回测显示，采用四类资产均分的替代配置自2010年底以来年化回报为8.2%，比原组合高0.6个百分点。机制在于分散防御来源：黄金对冲货币贬值，商品对冲供给冲击，短久期通胀挂钩债对冲实际利率上行，名义债保留流动性缓冲。

边界：0.6个百分点的差距基于单一回测窗口，其中一次长久期债券回撤主导了结果；不同利率与通胀环境下排序可能反转。四类资产均分也增加了再平衡频率和税务摩擦，作者本人指出当前组合仅剩四年运行期，调整动机部分来自时间约束而非纯收益优化。