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八月PMI：制造业新订单转扩张，总量、小企业和服务业仍在收缩
八月数据只确认制造业订单单月修复；能否扩散成广谱回升，要看小企业、非制造业和利润端的后续数据。
八月制造业PMI为49.8%，较七月回升0.6个百分点。生产和新订单分别升至50.4%和50.6%，新订单单月回升2.1个百分点，制造业需求边际改善；大型企业PMI为50.6%，小型企业只有47.9%，非制造业与综合PMI分别为49.0%和49.5%，总量仍未回到普遍扩张。
订单修复还不能直接外推为利润回升：原料购进价格上行快于出厂价格，服务新订单仍弱，改善可能集中在有规模和议价权的制造企业。对工业、原材料和设备公司，传导链是订单到产量、再到收入与利润率，小企业和服务业仍可能拖累现金回收。若小企业与非制造业继续收缩，单月制造业反弹更像结构性修复，而非广谱需求周期；后续应把PMI与工业企业利润、PPI、信用和出口订单放在同一时间轴。